HG Hugo Gutierrez
PUCP · Lima, Perú
1FIN39 · Bloomberg Terminal · 2026—1
S8 · S9

Bonos y Renta Fija Soberana

Identificar, valorizar y analizar instrumentos de deuda en Bloomberg.

Instructor
Hugo Gutierrez
Sesiones
S8 y S9 · 1FIN39
Tema S8
Bonos
Tema S9
Renta Fija Soberana
HG Hugo Gutierrez 1FIN39 · Bloomberg
S8–S9 · Agenda

Qué cubrimos hoy

01
Identificadores y lectura de bonos
ISIN, CUSIP/CINS · cómo leer un ticker Bloomberg de renta fija.
S8 · 25 min
02
Ratings, flujos y medidas de rendimiento
Calificaciones crediticias · cupón · YTM / YTC / YTW · duración y convexidad.
S8 · 40 min
03
Bloomberg workflow para bonos
DES → CSHF → YAS → SRCH / SRSH.
S8 · 20 min
04
Fuentes de renta fija soberana
MEF Peru Daily Report · SBS Vector de precios · SMV · Bloomberg.
S9 · 35 min
05
Curvas cupón cero y tarea
Bootstrapping · Modelo Svensson · Tarea S8–S9.
S9 · 20 min
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S8
Clase 8 · Renta Fija

Bonos: identificar,
clasificar y valorizar

Aprenderemos a leer un bono desde su ticker, entender sus flujos, calcular su yield y usar Bloomberg para el análisis completo.

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S8.1 · Identificadores

¿Cómo se identifica un bono?

01 · Global

ISIN

International Securities Identification Number. Código de 12 caracteres emitido por la agencia nacional de cada país (en Perú: CAVALI). Formato: 2 letras de país + 9 dígitos + dígito verificador.

  • PE0ABC123456 — ejemplo de ISIN peruano.
  • Usado en clearing internacional (Euroclear, DTC).
  • Aparece en la función DES de Bloomberg.
  • Estándar obligatorio en mercados regulados de la Unión Europea.
02 · Norteamérica

CUSIP / CINS

Committee on Uniform Securities Identification Procedures. 9 caracteres para valores de EE.UU. y Canadá. CINS es la versión para valores internacionales que usan la infraestructura CUSIP.

  • 037833100 — Apple Inc. (AAPL).
  • Primeros 6 dígitos identifican al emisor.
  • Usado en sistemas de custodia y liquidación de EE.UU.
  • Los bonos globales del Perú tienen CUSIP asignado.
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S8.1 · Lectura de ticker
"
Alicorp 6.875–2027–RS:
emisor · cupón · vencimiento · tipo
RF
Renta Fija · Bloomberg Terminal
ALICP 6.875 01/27 Corp <GO> → DES
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S8.2 · Riesgo crediticio

Escala de ratings crediticios

Categoría Moody's S&P / Fitch Significado
Investment Grade Aaa → Baa3 AAA → BBB− Capacidad de pago sólida. Elegible para carteras de AFP y seguros.
High Yield Ba1 → Caa3 BB+ → CCC Mayor riesgo, mayor yield. Limitado en carteras reguladas peruanas.
Default Ca / C CC / C / D En default o incumplimiento inminente. Recuperación incierta.
Perú Soberano Baa1 BBB Investment grade con perspectiva negativa en S&P (2024). Spread ~100pb sobre UST 10Y.
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S8.3 · Estructura de flujos

Cupón, amortización y precio

01 · Pagos periódicos

Cupón y amortización

El cupón es el interés periódico que paga el emisor. Puede ser fijo o flotante (ej. LIBOR/SOFR + spread).

  • Bullet: paga todos los flujos al vencimiento en un solo pago.
  • Serial: amortiza principal en cuotas periódicas iguales.
  • Sinking fund: el emisor recompra en mercado según calendario.
  • Cupón cero: no paga cupones — se emite con descuento.
02 · Precio vs. par

Fechas y precio

El precio de mercado puede diferir del valor par (100) según las condiciones del mercado y el crédito del emisor.

  • Precio > 100 (prima): yield de mercado < cupón.
  • Precio < 100 (descuento): yield de mercado > cupón.
  • Precio sucio: precio limpio + interés corrido acumulado.
  • Fecha de liquidación: T+2 en el mercado secundario peruano.
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S8.4 · Valorización

Precio, YTM y spreads

P  =  ∑t=1n C (1 + y)t  +  FV (1 + y)n
P
Precio de mercado del bono (limpio)
C
Cupón periódico: tasa cupón × FV / frecuencia
y · YTM
Yield to Maturity — tasa de descuento si se mantiene al vencimiento
YTC / YTW
Yield to Call / Worst — considera opciones de rescate anticipado
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S8.5 · Sensibilidad al yield

Duración y convexidad

DurMod  =  DurMac 1 + y   ·   →    ΔP P  ≈  −DurMod · Δy  +  1 2 · Conv · (Δy)2
DurMac
Duración de Macaulay — promedio ponderado del tiempo de los flujos (en años)
DurMod
Duración Modificada — sensibilidad del precio ante cambios de 1pp en yield
Conv
Convexidad — corrige el error de la aproximación lineal (curvatura precio-yield)
Δy
Cambio en yield en puntos porcentuales (ej. 0.01 = +100pb)
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S8.6 · Bloomberg Terminal

Workflow: DES → CSHF → YAS → SRCH

Bloomberg Terminal · Renta Fija · Flujo de análisis Bloomberg 
-- 1. Buscar el bono y ver su descripciónALICP 6.875 01/27 Corp <GO>  →  DES <GO>    -- emisor, rating, covenants, ISIN/CUSIP-- 2. Ver el calendario completo de flujosCSHF <GO>    -- tabla de cupones y amortizaciones con fechas exactas-- 3. Calcular yield, duración y spreadsYAS <GO>     -- YTM, YTC, YTW, DurMod, Convexidad, Spread vs. curva-- 4. Buscar bonos por criterio (screener)SRCH <GO>    -- bonos corporativos  |  SRSH <GO> para soberanos
DES · Description
Perfil completo del bono: emisor, rating, ISIN, covenants y condiciones de emisión.
CSHF · Cash Flow
Tabla de todos los flujos futuros — útil para construir el modelo de precio manualmente.
YAS · Yield & Spread
YTM, YTC, YTW, duración, convexidad y spread sobre distintas curvas (UST, SOFR, swap).
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S9
Clase 9 · Mercado Peruano

Renta Fija Soberana:
fuentes y curvas

Bloomberg, MEF, SBS y SMV: qué ofrece cada fuente y cómo construir la curva cupón cero soberana del Perú.

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S9.1 · Ecosistema de datos

¿Dónde encontrar datos soberanos?

01 · Tiempo real

Bloomberg y MEF

  • Bloomberg Terminal: precios bid/ask en tiempo real, curvas soberanas, comparativos internacionales. Función SRSH para bonos soberanos.
  • MEF Peru Daily Report: publicado cada día hábil. Precios oficiales de bonos soberanos (PEN y VAC) y globales (USD). Incluye yield, duración y convexidad.
  • BCRP: estadísticas macro, curvas de rendimiento históricas y operaciones de mercado abierto.
02 · Reguladores

SBS y SMV

  • SBS Vector de precios: valorización oficial de instrumentos en carteras de AFP, seguros y fondos mutuos. Publicado diariamente.
  • SMV: prospectos de emisión, colocaciones primarias y reportes periódicos de emisores. Útil para renta fija corporativa.
  • CAVALI: custodia y liquidación — registro de tenencias de valores peruanos.
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S9.2 · MEF · Fuente oficial

MEF Peru Daily Report

01 · Tipos de deuda

Instrumentos cubiertos

  • Bonos soberanos en soles: emitidos localmente, liquidados en CAVALI.
  • Bonos VAC: indexados a la inflación (Valor Adquisitivo Constante) — tasa real fija + inflación INEI.
  • Bonos globales en USD: emitidos en mercado internacional, listados en NYSE o Londres.
  • Letras del Tesoro: instrumentos de corto plazo (hasta 1 año).
02 · Variables reportadas

Campos del reporte

  • Precio bid / ask: cotizaciones de mercado secundario.
  • Yield bid / ask: rendimiento implícito en cada precio.
  • Duración Modificada: sensibilidad del precio al yield.
  • Convexidad: corrección de segundo orden.
  • Interés corrido: cupón devengado hasta la fecha de valorización.
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S9.3 · SBS · Valorización regulada

SBS: Vector de precios

01 · Publicación diaria

Vector de precios (AFP)

La SBS publica diariamente el vector de precios para los instrumentos que forman parte de las carteras de los fondos de pensiones (AFP) y compañías de seguros. Es la referencia oficial para la valorización de mark-to-market.

  • Precio limpio y precio sucio por instrumento.
  • Yield implícito y spread sobre la curva soberana.
  • Disponible en el portal de la SBS sin registro.
02 · Serie histórica

Información histórica

La SBS mantiene un archivo histórico de vectores de precios que permite construir series de tiempo para análisis cuantitativo y back-testing.

  • Histórico disponible desde 2004 para instrumentos locales.
  • Útil para calibrar modelos de riesgo (VaR, CVaR).
  • Base para el cálculo de rentabilidad de fondos de pensiones.
  • Se puede descargar en Excel directamente desde el portal.
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S9.4 · Curvas de rendimiento

Curva cupón cero: Bootstrapping y Svensson

Bootstrapping: Pn  =  ∑t=1n−1 C (1 + zt)t  +  C + FV (1 + zn)n     Svensson: z(τ)  = función de 6 parámetros
zt
Tasa spot (cupón cero) para el plazo t — la incógnita del bootstrapping
Pn
Precio observable del bono n — el dato de mercado que usamos como input
Bootstrapping
Extrae zt plazo a plazo usando los precios de bonos soberanos con distintos vencimientos
Svensson (6 param.)
Parametriza la curva completa para interpolar yields en plazos sin bonos emitidos
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S9.5 · SMV · Mercado de capitales

SMV: prospectos y colocaciones primarias

01 · Información primaria

Emisiones y prospectos

La SMV (Superintendencia del Mercado de Valores) publica todos los prospectos de emisión de renta fija corporativa peruana. Son el documento legal que describe las condiciones del bono al momento de su colocación primaria.

  • Covenants: restricciones financieras del emisor (leverage, dividend, etc.).
  • Garantías: colateral o aval que respalda la emisión.
  • Monto emitido y spread de emisión respecto a la curva soberana.
02 · Monitoreo continuo

Reportes periódicos

  • Los emisores inscritos en SMV presentan reportes de hechos de importancia en tiempo real.
  • Memorias anuales y estados financieros auditados disponibles en el portal.
  • Información de calificadoras locales (Apoyo & Asociados, Class & Asociados).
  • Registro público de valores — buscar por emisor o ISIN.
  • Las colocaciones primarias muestran el precio de corte y los postores ganadores en subastas.
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Tarea · S8–S9 · Para casa

Analiza un bono peruano

YO  Lo expliqué conEjemplo

Alicorp 6.875-2027

  • Búsqueda en Bloomberg: DES — emisor, ISIN, rating, covenants.
  • Flujos: CSHF — tabla de cupones y amortización.
  • Rendimiento: YAS — YTM, YTC, DurMod, spread.
  • Comparación del spread contra la curva soberana peruana.
TÚ  Replica paraEntrega

Un bono peruano de tu elección

  • Busca un bono corporativo peruano en Bloomberg con SRCH.
  • Aplica el workflow completo: DES → CSHF → YAS.
  • Registra el rating, YTM y spread versus el bono soberano equivalente.
  • Explica en 2 párrafos por qué existe ese spread (riesgo crediticio del emisor).
Formulario
Google Form S8–S9
Deadline
Antes de la S10 · 23:59
Criterio
DES + YAS + análisis del spread
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Cierre · S8–S9

¿Preguntas?
Gracias por su atención.

Para la próxima sesión: leer sobre derivados de tasas de interés — futuros y forwards sobre bonos. Traigan un bono del mercado peruano que les interese analizar en clase.

Correo
dhgutierrezcu@gmail.com
Web
hugogutierrez.pe
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Clase grabada 0:00